中国最佳私募基金之定价中国-第12章
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琖型也有多种走势，我认为真正的复苏可能会到2010年下半年。长期来看，中国的城市化、工业化还没有结束，包括人口红利也没有结束。未来的5年甚至更长的时间内，中国经济仍会保持较快的增长速度。”
不过，金融危机是把双刃剑，既是危难，更是机遇。金融危机导致证券市场大幅下挫，使得股权投资的估值基准倍数下降至基本合理的水平，形成第一重的价格下降；而实体经济经受了非常严峻的考验，企业赢利水平下降，估值基准赢利预期下降，形成第二重的价格下降。上述双重乘积形成的价格下降，使股权投资的价格将处于较低合理水平，非常适于股权投资。加之创业板的推出，使得私募股权投资的春天已经到来。
“中国现在最缺少的是IPO，如果能在两年内上市1 000家企业，其作用甚至可能比4万亿刺激计划更加突出。这就好比一个女孩子到了待嫁的年龄，你不让她出嫁，这样下去即便是鲜花也会枯萎。很多企业不得不变成“剩女”，而对有些企业来讲，这种机会是非常关键的。”郑伟鹤认为。创业板的推出对中国经济的意义重大，通过资源的优化配置可以促进中国经济结构的转型。过去的30年，中国已经实现了从农业大国向“世界工厂”的转变。那么未来通过5～10年的时间，中国将从传统产业、出口导向产业、政府固定资产投资拉动的产业向高科技产业升级转变，从“中国制造”向“中国创造”转变。
“这种转变不仅是制造业层面，还包括教育、文化在内的各个层面。如果真的完成了中国创造，大家看电影就不只冲着好莱坞大片去，而是换成中国大片。”郑伟鹤笑道，“其实现在中国大片在美国也很畅销，我相信这需要一个过程。经济强大了，这些都会变成经济符号的。”
如今，已经跨入不惑之年的郑伟鹤依旧执著于他的PE理想。正如他公司的名称——同创伟业所诠释的那样：做创业者的同行者。
“其实对我来说，赚钱已经不是最重要的。能够进入多家企业的董事会，成为这些企业的董事，帮助他们成长、上市，我也很高兴。”
吉清：“无知无为”创造财富神话（1）
吉 清：“2008中国最佳本土PE管理人”，电子工程学士、工商管理硕士，浙江天堂硅谷创业集团执行总裁，浙江硅谷天堂鲲诚创业投资公司董事长，浙江天堂硅谷鹏诚创业投资公司董事长，深圳莱宝高科技股份有限公司董事。2006年，成功发起成立了国内第一只公司型私募股权基金。近年投资成功IPO的项目有：莱宝高科、鑫富药业、菲达环保。成功投资的上市公司包括：深南玻、中青旅、方大碳素、长电科技、深天健、丹化科技。成功投资的拟上市企业典型案例有：辽宁奥克化学、广东金刚玻璃、深圳中航信息、北京手中乾坤等。累计投资项目30余例，管理资产超过20亿元。
初夏的杭州，已是树木繁茂、热流涌动。从天堂硅谷创业投资公司的天台望出去，四周群山环绕，郁郁葱葱，夕阳斜照之时，雷峰塔掩隐其中，正是一幅人间天堂景象。
“我们经常在天台上开会，和客户聊天，或者——”天堂硅谷总裁吉清指着楼下几颗树龄超过几十年的桂花树，说道：“秋天的时候，在桂花树下闻着花香，喝茶、聊天。”
“投资本来就是一件很艺术化的事情，没必要那么拘谨。”吉清笑着说。正如他所说，这位浙江创投界的“带头大哥”为所投公司最后把关的时候，就是和对方老总“喝酒、打牌、天南海北地聊”。“往往这样，才能看出对方真实的一面，是否真的有潜质把公司带好。”
就在这貌似轻松随性的状态下，吉清带领的创投团队，创造了鑫富药业、莱宝高科等多项业内津津乐道的财富神话。
“暴利的故事永远是个案。”吉清并不认为自己有何特别，只是多年的工作经验已经将很多投资理念融入血液之中，而背后的执著坚持，只有他自己最明了。
坚持：私募股权基金“鼻祖”
让吉清一直倍感骄傲的是，天堂硅谷创业投资公司于2006年发行了中国第一只私募股权投资基金。
“那是2006年5月，就在3楼的小会议室，没想到会来这么多人，连门口都站满了。”吉清特地带记者去参观了这间只能容纳几十人的普通会议室，“虽然规模不大，但这只基金有里程碑式的意义。当时发改委的刘建钧博士也专门从北京飞过来。”
有意思的是，这第一只私募股权基金印了300本说明书，现在除了他们各自留了一本，其他都不见了。“据说有人在高价收购。”吉清笑道。确实，可以说之后所有公司制的私募股权基金都是从这个模板衍生出来的。
这第一只基金来之不易，用吉清的话说，他们是用“坚持”等来了当时的两个重大机遇。
第一个机遇：《创业投资管理办法》于2006年3月正式施行。“虽然只是个‘管理办法’，但也有‘法’可依了。”吉清认为。对于金融、类金融行业来说，越规范越好，这就是为什么证券投资基金发展那么快，因为最早立了“法”。
在《管理办法》出台之前，创投公司只能用公司自有资金投资、滚动，而不能去市场募集资金。“当时，在《管理办法》里面有一句很拗口的话——创业投资公司可以管理创业投资公司。猛一听，怪怪的，我就去问发改委负责起草的刘建钧博士。对方解释，意思是公司可以管理创业投资基金，而基金是公司型的。”
“靠自己的资金，能做多大？而且说到底，公司也就是在为那几个股东挣钱。但如果可以向社会募集资金，发展空间一下大了很多，我们是为广大群众创造财产性收入。”书 包 网 txt小说上传分享
吉清：“无知无为”创造财富神话（2）
现在，天堂硅谷共有12只基金。在其办公楼一楼的墙上，挂着12幅刻着基金名称的铜牌。“以前刻得很大，后来放不下，就换了小一些的铜牌。或许，有一天也会挂满了。”吉清指着一块块铜牌，介绍哪个是第一只、哪个是行业性基金、哪个是地域性基金、哪个又有什么特点，就仿佛是在介绍自己的孩子。
有了规范，才好做事。吉清还特地给自己加了一道“锁”：“当时在设立第一只基金时，我们主动找银行托管资金，保证资金安全。因为是银行的总行和我们签订协议，所以银行也是负有法律责任的。一旦资金出了问题，投资人可以去告他们，所以银行也很慎重。我是给自己找了‘监管人’，就是想在一开始尽量做得阳光化、规范化。”
第二个机遇就是2005年开始的股改。由于市场不完全流通，使得流通股定价很高，而法人股定价很低。对于创投公司来说，投资的股权往往只能同实业投资一样，在净资产价格附近转让股权。“流通以后，特别是投得很好的企业，市场会给予资产非常充分的定价，甚至会高估，退出机制变得更有效率，这是之前没有预料到的重大机遇。”吉清直到现在还在感慨，全流通的影响绝不仅仅在二级市场。
天堂硅谷等到这样的机遇并非偶然，而是经过艰苦的等待。
“2000年就有创业板的呼声出现，各地也出现了很多创投公司。就从2000年到2005年股改前，只剩下15％的创投公司还在坚持，其他的要么倒闭，要么转做其他，如炒房地产，做股票等。坚持下来并不容易，要抵制住很多诱惑，但我们坚持下来了。做投资，很多东西是要积累、要沉淀的。这些年，我们一直不断地和企业家进行沟通、交流，到机遇来临时，我们才能及时抓住。”
吉清甚至认为，任何一个行业从大的方面说都没有太多的技巧，就是随着经验累积，变得更加专业，才能敏锐地把握住机遇。
诚信：喝酒、打牌看人性
如果说，吉清把自己投的每个项目都当做自己的孩子去培养的话，那么对于谈判过程，吉清就将其比喻成“相亲”。
在天堂硅谷，一般的投资流程如下：先是有项目经理去考察，一般是两个人同时去，他们拥有绝对的否决权；如果通过了项目经理这一关，就会成立项目小组，项目人员包括风控、财务、法律人士等，开始对企业进行详细调查，最后形成投资报告；接下来递交到投资决策委员，通过后，则进入商务谈判过程。
对吉清来说，大部分“量化”的工作下放给每位负责的员工，而他则更多的是运用经验与所投企业的老总去交流。
“我就是和他们吃饭、喝酒，或者去打牌、钓鱼，甚至完全不谈项目的事情。我就是要在这个过程中去判断他们的性格、能力，看他们是否真的有能力、有潜力把企业带好。”吉清说。
吉清把这个过程比作“相亲”。就像相亲一样，两人怀着特定的目的坐在一起，难免会尽量展现自己好的一面，甚至会夸大。对表面的事物过于轻信，继而轻易步入“婚姻”殿堂——对投资者来说，就是要达成一致的投资意向，之后再发现问题的话，可能就追悔莫及了。
“在管理层的品质中，我最看重的是诚信。任何企业都会有或多或少的问题，我希望双方坦诚相待。”吉清反复强调着“诚信”的重要性。他理解企业管理层在谈判中强调优点、避开不足的表达方式，因他会用一些“另类”的方式来考察。“你知道吗？其实看一个人打牌就能看出其真实的性格。”吉清笑得神秘又自信。
吉清：“无知无为”创造财富神话（3）
“在东北考察奥克化学股份公司的时候，我和他们老板吃饭吃了3个小时。当时我的助手都很惊诧，说从没看我这么喝过酒。我很欣赏这个团队的负责人，觉得他有潜质带好企业。”吉清说，“就在我们投资了不久后，企业董事长被选为全国政协委员，这意味着企业的地位又上了一个台阶。当时他在央视的新闻里有一段访问，还特地发短信来叫我去看。”
“我们投资的时候，是以9倍PE投资，已算是我们所有投资项目中PE值最高的。但现在，即使有人出比我们当时高3倍的价钱都不一定能买到了。”吉清很庆幸当时的决定，毕竟在当时看来，这个企业还存在很多的问题。
细分龙头：看好未来5年的行业
吉清引用了王石的一句话，来解释自己寻找企业的一个方向。
“有一次，一位记者采访王石，问他为什么这么成功？王石说，不过是因为他选择了一个好行业而已。”吉清非常认可王石的观点，在选企业的时候，首先要选好行业。
在他看来，如果看准了行业，然后在行业中选择龙头企业，怎么可能会失败？私募股权基金既然是投资中小企业，就选择细分行业的龙头公司去投资。
以奥克化学为例，这家位于不发达地区的小企业，2006年还只有1 000多万的利润，而且精细化工行业波动大、周期性强，有些原材料又涉及危险品，很容易触发安全、环保问题。当时，国内外很多投资公司都去看过它， 但都没有投。
“所谓的‘好’企业，是指有潜质的企业。如果已经很好的企业，可就不是当前的价格了。”吉清很清楚企业的问题所在，但他更看重企业的优势。“2007年开始，我们就看好新能源产业，如太�
